蘋果產業鏈概念股一覽： 晶盛機電、天龍光電、安泰科技、歐菲光、露笑科技、天通股份、東晶電子、大族激光、立訊精密、華工科技、水晶光電、錦富新材、歌爾聲學、環旭電子、安潔科技等。 環旭電子：微小化模組率先受益蘋果穿戴式新品 研究機構： 業績簡評 環旭電子發布14 年1 季報，1-3 月實現收入34.76 億元，與去年基本持平，凈利潤11,173.98 萬元，同比下降5.9%；對應EPS0.16 元，基本符合預期。 經營分析 經營超預期，毛利率企穩回升：去年高基數影響，營業收入與去年基本持平，要好于市場對公司整體業績的預估；毛利率12.9%雖然較去年同期下降0.6 個百分點，但已經較去年平均水平11.9%提升1 個百分點，顯示經營的穩定增長。 產業鏈做到全球最佳，系統級模組新品獨家供應穿戴式新品：公司微小化無線通訊模組產品是全球最大的供應商之一，去年蘋果才引入TDK 作為第三家供應商，其微小化技術在全球來看處于領先的地位；iWatch 等巨頭穿戴式產品的發布，將拉開新一代智能設備硬件創新的大幕，公司相應的系統微小化產品將有望率先切入供應鏈，并且獲得更大的市場份額。 背靠日元光，技術衍進方向更為明確：作為日月光的子公司，公司可以在戰略布局與技術演進方面，獲得更多的資源與技術交流，看好公司在SMT層面，日月光在半導體制程層面完善系統級封裝，形成互補。 估值與投資建議 研報認為隨著蘋果iWatch 推出時點的臨近，穿戴式設備終于迎來硬件巨頭的指引，成熟進程有望大幅加快。公司作為SIP 技術的領先廠商，有望率先享受新品增長帶來的紅利。提升公司14-17 年盈利預測為0.77 元、0.89元、1.03 元；若考慮募投項目貢獻以及股份攤薄，對應EPS 分別為0.727元、0.922 元、1.118 元，維持“增持”評級，目標價為28 元，對應30x15PE. 風險 公司產品生產銷售低于預期。 錦富新材：一季度營收增速恢復，新的利潤增長點將逐步顯現 研究機構：中金公司日期：2014-4-29 業績略低于預期 錦富新材1Q14 實現營收6.0 億元，同比上升28%；歸屬于上市公司股東凈利潤4,316 萬元，同比增加20%，小幅低于市場預期。 2013 毛利率大幅下降，參股公司DS 經營惡化：4Q13 營收同比增速為10%，帶動2013 全年實現4%營收增速。其中內銷增長較快，2013 年同比增長47%，在營收中占比提升至45%。受行業競爭加劇影響，2013 毛利率同比下降3.6 個百分點至15.7%。DS 經營持續惡化而計提長投減值準備1,094 萬元，加上對應收賬款計提2,282 萬的壞賬，2013 歸屬于上市公司凈利潤同比下降33%。 1Q14 營收增速恢復，營業外收入大幅增加：1Q14 營收恢復28%同比增速，但毛利率維持向下趨勢，僅為13.9%，同比下降5.6 個百分點，使得1Q14 毛利同比減少9%。三大營業費用率從4Q13的6.8%下降至5.3%，營業外收入同比增加252%，使得稅前利潤實現3%的同比增速。 發展趨勢 2013 產品結構調整與布局，2014 有望逐漸收獲新的利潤增長點：2013 公司不斷拓展外延，收購DS 獲得三星LCM 和BLU 合格供應商資格；消費電子攝像鏡頭模組項目已完成產線建設并量產；CNC(數控加工中心)項目新的研發及生產基地在建中，用于OGS玻璃加工的設備已實現小批量供貨，用于藍寶石玻璃加工的設備已完成研制并將交付重點客戶試用；增資蘇州格瑞豐涉足石墨烯領域，著力電子新型材料、3D 打印工藝及設備研制，目前已接到客戶研發訂單。 切入地圖開發新領域，推動軟硬件一體化：公司聯合研發“捷徑全景全息地圖綜合應用”，加強對消費電子產品應用軟件及服務的儲備。目前該項目研發順利，并著手引進領先的游戲及商業應用合作方，未來將進一步加大力度拓展“內容”服務領域。 盈利預測調整 下調2014EPS 至0.42 元(-15%)，源于毛利率的大幅下降，2015EPS為0.49 元。結合公司近兩年PE(TTM)均值減去0.5 倍標準差(30x)，給予目標價12.5 元(-18%)。 估值與建議 當前股價對應2014/15 年市盈率為25.2x/21.7x，維持審慎推薦評級。風險在于并購收益未能快速體現、新項目進度低于預期。 安潔科技：業績符合預期，新品季即將啟動 研究機構：申銀萬國日期：2014-4-25 重申買入評級。盡管一季度由于蘋果iPad 出貨量下滑導致公司業績不佳，但是考慮到2Q 開始蘋果新品驅動的產品單價及盈利能力提升，研報維持公司2014-16 年盈利預測為1.20 元，1.79 元，2.53 元，目前價格對應14-16 年PE為29.3X，19.6X 和13.9X，考慮公司未來持續受益于客戶新品推出和新材料布局，研報認為公司未來將持續保持高速增長，6 個月-12 合理估值水平為14年40 倍PE，對應6-12 個月目標價48 元，重申買入評級。 1 季報符合研報預期，盈利能力下滑。公司14 年1 季度實現營業收入1.45 億，同比下滑11.6%，環比下降26.4%，歸屬上市公司股東凈利潤3052 萬，同比下滑31.4%，環比下降19.2%，對應EPS 0.17 元，符合研報的預期。1 季度公司毛利率30.3%，比13 年1 季度毛利率下降10.5 個百分點，比13 年4 季度下降4.5 個百分點。公司1 季度三項費用合計1351 萬，同比減少18.5%，環比減少25.6%。盈利能力變化主要是由于相比去年同期，14 年1 季度新產品尚未量產，而iPad 出貨量下滑導致公司開工率降低，影響了公司的盈利能力。 2 季度開始受益蘋果新品效應。研報預計公司將從2 季度開始供貨Macbook 新品，隨著2Q 末iPhone 6 及大尺寸iPhone 量產，4Q 大屏iPad Pro 量產，公司可望顯著受益于新品帶動的盈利能力修復。研報認為特別需要關注的是新品中公司提出的新材料和新設計應用可望大幅提升公司對客戶產品的單價。 新產能可望2Q 末投產，大幅改善公司經營效率。公司目前投資的光電車間擴產項目和重慶安潔可望與2Q 末至3Q 初投產，可望大幅提升公司的制造規模，增強公司接單能力，并在下半年客戶新品爆發階段，具備足夠的生產制造能力。 從長期來看，提升了公司規模效應，特別是將有利于公司承接更多新客戶訂單，減小單一客戶對公司經營的影響。 大族激光：二季度拐點已至，三季將迎來爆發 研究機構：招商證券日期：2014-04-30 一季報業績低于預期。公司14年一季度營收7.99億，同比增長4%，歸屬母公司的凈利潤3052萬，同比下降46%，對應EPS 0.03元，低于市場預期。主要原因是13年Q1仍有部分高毛利蘋果業務而今年完全沒有和部分非蘋果業務降價促銷導致整體毛利率33.3%低于去年同期4個點，以及今年Q1合并子公司虧損而去年同期盈利所致。 上半年展望超預期，二季度迎來拐點。公司同時預告上半年同比增長5-25%，區間中值對應二季單季凈利為1.82億，環比增長近5倍，同比增長42%，超越市場預期，拐點趨勢明確；研報分析主要原因是二季整體消費電子回暖，尤其是蘋果業務開始放量所致。研報判斷今年iphone兩個新版本分別于在9、10月發布，零組件廠6、7月量產，而設備廠則4、5月開始批量供貨，這點研報已與公司驗證，大族今年打標、焊接、切割、量測等部門均有較多新品配合蘋果。而對于藍寶石切割設備，由于主力使用的iWatch在10月底前后發布，設備預計從6月才開始集中批量交貨，雖公司已有可觀的在手訂單，但考慮確認進度在二季度預測中考慮并不多，研報判斷會在三季度集中放量。 今明年高增長確立，迎來二次騰飛。研報在前期32頁深度報告中已系統闡述大族14年迎來業績拐點和二次騰飛的邏輯，這從二季度開始將逐漸兌現。除今年傳統蘋果業務望實現11~12億收入外，研報此前未充分考慮的藍寶石切割設備業務，公司已在年報中確認通過認證并確保今年批量供貨，將為今明年業績爆發性增長奠定基礎。研報判斷今年藍寶石設備業務銷售保守超過一百多臺，帶來7~8億以上彈性，主要由iWatch驅動，iphone高檔版亦會有少批量設備出貨，而明年iWatch擴產和iPhone全面使用藍寶石將帶來保守2倍以上訂單彈性。公司今年三季度有望重現12年Q3一樣的爆發性增長，且增長動能延續至15年。此外公司的藍寶石研磨設備有望重復切割設備的成功，及金屬加工CNC亦望放量帶來彈性。公司股價在二、三季度的彈性值得期待！ 維持“強烈推薦-A”，上調目標價至23元。研報認為大族將長線受益于激光向微加工和高功率升級和進口替代大趨勢，14年坐擁天時、地利、人和，業績拐點已經確認。考慮到非蘋果業務盈利能力有所下降，但新增藍寶石切割設備業務彈性，研報上調14/15/16年EPS至0.65/0.95/1.15元，其中對應主業為0.60/0.90/1.10元。今明年主業增長近100%和50%，上調目標價至23元，相當于年底看15年主業25倍PE，向上近60%空間，維持“強烈推薦”！ 風險提示：行業景氣不及預期，競爭加劇，大客戶集中及新業務風險。 歐菲光：觸摸屏龍頭在攝像頭領域的新布局 研究機構：華融證券日期：2014-4-23 2014 年公司一季報發布 報告期內，受智能終端市場高速成長刺激，公司的各類業務增長迅速，實現營業收入30.32 億元，同比增長152.76%。實現凈利潤1.46 億元，同比增長71.52%。 公司作為全球薄膜觸控系統解決方案及數碼成像系統供應商，產品主要應用于移動互聯產業中智能手機、平板電腦、筆記本電腦等消費電子領域。在已完成垂直一體化產業鏈布局的前提下，公司納米銀金屬網柵導電膜Metal-mesh 工藝以比傳統ITO較低的成本順利占領市場，依據從手機向大平板轉移的路線，成功在平板、筆記本電腦實現批量出貨。公司2014 年平板、PC 觸摸屏出貨將以Metal-mesh 工藝為主，顯示在中大尺寸觸摸屏上Metal-mesh 工藝并不存在性能上的大問題，同樣可以依靠出色性價比獲取市場份額。 在攝像頭領域，公司通過擴大模組出貨量，快速聚集客戶群，逐步向產業鏈上游延伸，以期形成全產業鏈垂直一體化布局。目前公司已出貨量達到10kk/月，計劃通過在日本、美國研發基地的持續投入，在整合傳感器、鏡頭、驅動馬達和圖像處理軟件的設計方面取得突破，實現對攝像頭OEM 的逆襲。 MEMS 驅動馬達是公司在同質化競爭的攝像頭領域保持特色和拓展細分市場的資本。收購DOC 公司，展示了公司一貫的對市場技術路線發展的獨到見解。規模化的MEMS生產、封裝可以明顯降低MEMS攝像頭成本，使之與VCM 等其他技術路線的競爭中取得優勢。 在攝像頭業務基礎上，公司布局多種新業務，如虹膜識別、指紋識別、體感識別等。公司在產業鏈縱向整合的同時，努力擴展產品線的橫向布局，保證公司優于市場的盈利能力。 盈利預測 研報預計公司 2014、2015、2016 年營收為130 億元、173 億元、222 億元， EPS 為1.43 元、2.02 元、2.62 元，目前股價對應的PE分別為33.6 倍、23.8 倍、18.3 倍，首次給予“推薦”評級。 風險提示 觸摸屏業務增速下滑、新業務拓展進度低于預期。 水晶光電：藍寶石襯底與新型顯示將成未來業績增長點 研究機構：聯訊證券日期：2014-4-25 事件： 2013年，公司實現營業收入6.26億元，同比增長5.72%；歸屬于母公司所有者的凈利潤1.14億元，同比下降22.66%；歸屬于母公司所有者權益合計11.2億元，同比增長6.8%；基本每股收益0.3元。公司擬每10股派發現金紅利1.0元(含稅)。 點評： 1、攝像模組光學器件龍頭供應商。公司主營業務產品主要是精密光電薄膜器件和藍寶石LED襯底。精密光電薄膜器件主要包括紅外截止濾光片、光學低通濾波器等，主要用于數碼相機(攝像機)、可拍照手機配套的鏡頭模組。 2、數碼相機行業持續萎縮影響公司業績下滑。報告期內，公司營業收入小幅增長、利潤下滑較大，主要是因為占總營業收入82%的精密光電薄膜器件銷售收入增速和毛利率顯著下滑，分別下降3.81%和11.43%，導致公司整體業績下降較多。受高端智能手機替代傳統數碼相機的影響，2013年數碼相機行業繼續低迷，市場規模持續萎縮，包括紅外截止濾光片、光學低通濾波器等光學元件價格下降幅度較大。此外，手機用光學器件產品良率爬坡導致了毛利率的下降，日元大幅貶值也降低了公司出口產品的競爭力和毛利率。 最近幾年內，數碼相機行業和智能手機行業的發展呈現截然不同的狀況，前者持續低迷萎縮，后者需求旺盛市場增長良好。公司緊跟行業的結構性升級和變化，加大對手機相關產品的投入和規模的擴充，改善產品結構和客戶結構。研報認為，公司未來有能力利用行業調整的機會，鞏固并擴大光學器件產品市場份額，提升產品市場競爭力。 3、藍寶石LED襯底成公司未來業績增長點。2013年，公司藍寶石LED襯底銷售收入錄得1.1億元，同比大增122.1%，毛利率也由上年的14.74%提升至31.24%，在一定程度上緩和了整體業績下降幅度。公司在2011年之前就開始布局藍寶石襯底項目，在2013年LED行業快速復蘇的背景下，市場對藍寶石襯底需求增加，公司順勢擴張了產能。
蘋果概念股最純正的是立訊精密、藍思科技、歌爾股份。
蘋果產業鏈實際非常長，涉及的公司非常多，但真正給蘋果公司直接供貨的數這三家公司比較純正，從二級市場的表現就可以看出來，其他蘋果概念股傾向于短期的炒作，也就是題材概念，但是這三家公司實現了長期的上漲，符合價值投資的邏輯！
